鋁：到底是升還是降？統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，11 月2 日，電解鋁庫存環(huán)比上周小幅上漲0.6 萬噸至173.4 萬噸。
據(jù)我們理解，電解鋁去庫存進(jìn)程有所重復(fù)，主要還是受當(dāng)前需求略有不及預(yù)期的影響，旺季降臨稍有延遲。但同時需求留意的是，鋁棒庫存在持續(xù)降落。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2017 年11 月2 日，鋁棒庫存16.65萬噸，較10 月30 日降落0.25 萬噸。其實，從10 月中旬以來，整體統(tǒng)計到的社會庫存（鋁錠+鋁棒）能夠說是曾經(jīng)呈現(xiàn)了穩(wěn)步降落，單獨(dú)看鋁錠庫存難免有些偏頗。
呂梁市環(huán)保局官網(wǎng)發(fā)布《2017—2018 年秋冬季大氣污染綜合管理攻堅行動計劃》，此稿計劃中并未提及采暖季氧化鋁限產(chǎn)30%，此前網(wǎng)傳呂梁氧化鋁限產(chǎn)30%屬于超預(yù)期要素。我們測算，不疊加呂梁錯峰，采暖需再減氧化鋁產(chǎn)能約1166 萬噸，影響產(chǎn)量約為400 萬噸。按噸鋁耗費(fèi)氧化鋁1.93 噸測算，采暖季氧化鋁受影響量折電解鋁仍超越200 萬噸，明顯大于電解鋁關(guān)停量。供暖季時，氧化鋁供應(yīng)偏緊的格局并不會發(fā)作過多改動。
銅：本周進(jìn)口銅精礦市場持續(xù)平穩(wěn)，銅精礦現(xiàn)貨市場TC 已由前月的快速上漲轉(zhuǎn)為持穩(wěn)；進(jìn)口廢銅方面，由于對廢七類進(jìn)口環(huán)保批文逐漸收緊，局部企業(yè)在現(xiàn)有批文還未到期前加大進(jìn)口，且下游企業(yè)需求良好，進(jìn)口廢銅呈現(xiàn)供需兩旺格局。
鋅：9 月壓鑄鋅合金企業(yè)開工率54.6%，環(huán)比上升11.7%，較8 月有明顯恢復(fù)。主要緣由有以下兩方面：①浙江環(huán)保督查工作完畢，當(dāng)?shù)仉婂儚S、壓鑄廠逐漸恢復(fù)消費(fèi)；②汽車產(chǎn)銷進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，汽配消費(fèi)企穩(wěn)向好，對訂單改善發(fā)揮了積極作用。
宏觀“三要素”總結(jié)：中國10 月PMI 固然有回落，但總體仍處景氣區(qū)間；美國、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，映射全球經(jīng)濟(jì)開展環(huán)境在不時改善。根本金屬消費(fèi)的內(nèi)外部環(huán)境不會呈現(xiàn)大的動搖，根本金屬下游消費(fèi)將堅持穩(wěn)中有升態(tài)勢，特別是偏消費(fèi)的金屬表現(xiàn)仍然可期。
近期根本金屬等強(qiáng)周期種類明顯承壓于“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨向下行，以及Q4 活動性收緊”預(yù)期的變化，同時由于鋁庫存回落低于預(yù)期，“消費(fèi)屬性”很強(qiáng)的電解鋁板塊也明顯回落。電解鋁板塊行情已然完畢？我們并不這么以為！過去5 年電解鋁面臨的問題其實就是產(chǎn)能供應(yīng)彈性過大，而經(jīng)過此輪供應(yīng)側(cè)變革，這一中心桎梏曾經(jīng)得到處理，電解鋁逆轉(zhuǎn)之勢并沒有由于當(dāng)下的庫存等短期問題而發(fā)作變化，大的投資邏輯并沒有被毀壞。
本文標(biāo)簽：電解鋁 鋁庫存 鋁棒 投資邏輯 電鍍
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